Co oznacza T+1 i co zmienia się w UE
Cykl rozliczeniowy określa, ile dni roboczych upływa między datą transakcji a ostatecznym rozliczeniem. Ostateczne rozliczenie to moment, w którym faktycznie następuje wymiana środków pieniężnych i papierów wartościowych. T+1 oznacza rozliczenie jeden dzień roboczy po transakcji. UE działa obecnie na zasadzie T+2, więc transakcja zawarta teraz jest rozliczana dwa dni robocze później.
ESMA (Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych, unijny regulator rynków finansowych) zaleciła 11 października 2027 roku jako datę przejścia. Droga prawna prowadzi przez zmianę do art. 5 ust. 2 CSDR (rozporządzenia w sprawie centralnych depozytów papierów wartościowych, unijnego zbioru przepisów dotyczących rozliczania papierów wartościowych). Artykuł ten obecnie wymaga T+2, w związku z czym współprawodawcy unijni już uzgodnili tę zmianę.
Krótsze okno zmniejsza ryzyko kontrahenta. W końcu mniej czasu między transakcją a rozliczeniem oznacza mniej czasu na to, aby coś poszło nie tak. Ponadto wiąże kapitał na krótszy okres i dostosowuje UE do innych głównych rynków.
Kto już działa na zasadzie T+1 i dlaczego to Państwa dotyczy
Rynki północnoamerykańskie przeszły na T+1 w maju 2024 roku. Obejmuje to Stany Zjednoczone, Kanadę i Meksyk. Tymczasem Wielka Brytania i Szwajcaria dążą do tej samej daty co UE, czyli 11 października 2027 roku, a brytyjskie Ministerstwo Skarbu opublikowało projekt ustawodawstwa w listopadzie 2025 roku. Turcja ze swojej strony wyznaczyła własny termin na koniec 2026 roku.
To rozprzestrzenienie się jest powodem, dla którego nie jest to problem tylko dla dużych brokerów unijnych. Na przykład, jeśli Państwa kontrahent rozlicza się na rynku unijnym, krótszy cykl wciąga Państwa dane w ten sam rytm. Mniejsza firma musi upewnić się, że jej dane są zgodne w całym łańcuchu w taki sam sposób. Podobnie dotyczy to firmy spoza UE, której partnerzy rozliczają się w UE. To jest efekt domina, w którym przepis w jednej jurysdykcji dotyczy wszystkich, którzy handlują z uczestnikami tego rynku.
Dlaczego krótsze okno podnosi stawkę w zakresie jakości danych
T+1 zabiera połowę okna rozliczeniowego. W rezultacie Państwa dane kontrahenta muszą być poprawne i możliwe do odczytu maszynowego w samym dniu transakcji. Nie ma już zapasowego dnia na ręczną poprawkę.
Niepowodzenia rozliczeniowe często wynikają z czegoś prostego. Krótko mówiąc, kontrahenta nie można przypisać do jednej wyraźnej tożsamości. Na przykład winowajcą może być nieprawidłowy lub brakujący identyfikator. Mogą to być stałe instrukcje rozliczeniowe, które nie pasują do siebie. Podobnie może to być nazwa prawna zapisana na dwa różne sposoby w dwóch systemach. W ramach T+2 mieli Państwo kolejny dzień na wychwycenie tego. Jednak w ramach T+1 bufor zniknął, więc niewielka niezgodność przekształca się w nieudane rozliczenie. W rezultacie pociąga to za sobą kary i dodatkowe koszty.
Dlaczego istnieje LEI
To tutaj LEI (identyfikator podmiotu prawnego, globalny 20-znakowy kod identyfikujący podmiot prawny) się sprawdza. LEI został utworzony po kryzysie finansowym z 2008 roku, na podstawie mandatu G20 i FSB (Rady Stabilności Finansowej, organu koordynującego globalną regulację finansową). Cel był precyzyjny. Regulatorzy chcieli sposobu na konsekwentną identyfikację każdej strony transakcji finansowej, ponieważ nieprzejrzyści kontrahenci okazali się ryzykiem systemowym. Innymi słowy, LEI istnieje po to, aby rozwiązać dokładnie ten problem, który krótszy cykl rozliczeniowy teraz wyostrza.
System stojący za tym jest prowadzony przez GLEIF (Globalną Fundację Identyfikatorów Podmiotów Prawnych, organizację non-profit zarządzającą Globalnym Systemem LEI). GLEIF publikuje dane referencyjne dla każdego LEI otwarcie w Globalnym Indeksie LEI i utrzymuje jakość danych tego rejestru. Za każdym kodem znajduje się zatem zweryfikowany, otwarcie dostępny rejestr podmiotu, taki jak nazwa prawna, adres zarejestrowany i powiązania własnościowe. Ponieważ ten rejestr jest otwarty i ustandaryzowany, każda strona w łańcuchu może rozwiązać kontrahenta do tego samego zweryfikowanego podmiotu, w formie możliwej do odczytu maszynowego.
LEI jako kotwica kontrahenta
To jest dokładnie to, czego potrzebuje skompresowany harmonogram. W komunikatach potransakcyjnych, takich jak standardy ISO 20022 i ISO 15022, LEI wiąże każdą transakcję z właściwym podmiotem prawnym. W rezultacie, gdy dane kontrahenta zawierają ten sam kod przez cały łańcuch, transakcje można dopasować w sposób niezawodny. Dotyczy to różnych systemów i granic.
Należy tu poczynić uczciwą dystynkcję. T+1 samo w sobie nie wymaga od firmy posiadania LEI. Zamiast tego faktyczny wymóg pochodzi z innego źródła. Na przykład, zgodnie z MiFID II (dyrektywą w sprawie rynków instrumentów finansowych) i EMIR (rozporządzeniem w sprawie infrastruktury rynku europejskiego), uczestnik handlujący na rynku regulowanym i tak potrzebuje LEI. Ponadto LEI nie jest jedynym identyfikatorem w łańcuchu. Znajduje się obok operacyjnych kodów bankowych i innych. Jego zadaniem jest połączenie ich na poziomie podmiotu prawnego.
Zatem T+1 nie tworzy nowego obowiązku LEI. Zamiast tego podnosi stawkę w zakresie utrzymania czystości danych podmiotu, na których już Państwo polegają. W praktyce LEI jest standardowym sposobem utrzymania tego w całym łańcuchu, właśnie dlatego, że GLEIF utrzymuje podstawowy rejestr otwarty i zweryfikowany.
Co robić teraz
ESMA jasno stwierdziła, że 2026 rok jest krytycznym rokiem przygotowań. Pierwszy termin regulacyjny przypada na 7 grudnia 2026 roku i obejmuje procesy alokacji i potwierdzenia. Następnie pełne przejście następuje 11 października 2027 roku.
W praktyce oznacza to przyjrzenie się Państwa danym podmiotu teraz, a nie jesienią 2027 roku. Po pierwsze, sprawdź, czy Państwa LEI jest aktywny i aktualny, ponieważ wygasły rejestr nie będzie pasował w sposób czysty. Następnie upewnij się, że Państwa dane referencyjne pozostają aktualne, takie jak nazwa prawna i adres. Ponadto sprawdź również status LEI Państwa głównych kontrahentów, aby niepowodzenie na drugim końcu łańcucha nie zaskoczyło Państwa.
Jeśli nie posiadają jeszcze Państwo LEI, mogą zarejestrować go u nas. Jeśli Państwa LEI zbliża się do odnowienia, utrzymaj go aktywnym. Mogą również Państwo sprawdzić kody kontrahentów w naszym wyszukiwarce LEI.